招商银行股票

时间：2017-02-27 06:07:13 来源：免费论文网

篇一：招商银行股票投资分析报告

招商银行股票投资报告

一. 公司简介

招商银行，是中国第一家完全由企业法人持股的股份制商业银行，简称招行，成于1987年4月8日，由香港招商局集团有限公司创办，是中国内地规模第六大的银行、香港中资金融股的八行五保之一。总行设在深圳市福田区，2002年4月9日，招商银行A股在上海证券交易所挂牌上市。2006年9月8日，招商银行开始在香港公开招股，发行约22亿股H股，集资200亿港元，并在9月22日于港交所上市。资本净额超过2900亿、资产总额超过4.4万亿。

招商银行在中国大陆110余个城市设有113家分行及943家支行，1家分行级专营机构（信用卡中心），1家代表处，2330家自助银行，在香港拥有一家分行（香港分行），在美国设有纽约分行和代表处，在新加坡设有新加坡分行，在伦敦和台北设有代表处。此外在中国大陆全资拥有招银金融租赁有限公司，招商基金管理有限公司，持有招商信诺人寿保险有限公司50%股权，在香港全资拥有永隆银行和招银国际金融有限公司。招商银行发展目标是成为中国领先的零售银行。在1995年7月推出银行卡一卡通，并在1999年9月启动中国首家网上银行一网通，成为众多企业和电子商务网站广泛使用网上支付工具，在一定程度上促进了中国电子商务的发展。

二. 公司经济指标

2012年1-6月，面对复杂多变的外部形势，本集团克服各种不利因素，进一步深入推进二次转型，实现了盈利的平稳增长，主要表现在：

盈利平稳增长，但增幅逐步放缓。2012年上半年，本集团实现归属于本行股东净利润233.77亿元，同比增加47.77亿元，增幅25.68%，实现平稳增长，但增幅较2012年1季度的32.16%回落了6.48个百分点。2012年上半年，实现利息净收入436.41亿元，同比增加79.25亿元，增幅22.19%；实现非利息净收入134.78亿元，同比增加31.38亿元，增幅30.35%。年化后归属于本行股东的平均总资产收益率（ROAA）和归属于本行股东的平均净资产收益率（ROAE）分别为1.53%和27.00%，较2011年的1.39%和24.17%均有所提高。资产负债规模较快增长。截至2012年6月末，本集团资产总额为33,227.01亿元，比年初增加5,277.30亿元，增幅18.88%；贷款和垫款总额为17,839.03亿元，比年初增加1,428.28亿元，增幅8.70%；客户存款总额为24,564.36亿元，比年初增加2,363.76亿元，增幅10.65%。资产质量基本稳定，拨备覆盖水平提高。截至2012年6月末，本集团不良贷款余额为99.03亿元，比年初增加7.30亿元；不良贷款率为0.56%，与年初持平；不良贷款拨备覆盖率为404.03%，比年初提高3.90个百分点。二、营业收入

2012年1-6月，本集团实现营业收入571.19亿元，比2011年同期上升24.02%。其中利息净收入的占比为76.40%，比2011年同期降低1.15个百分点，非利息净收入的占比为23.60%，比2011年同期增加1.15个百分点。

三、利息净收入

2012年1-6月，本集团利息净收入为436.41亿元，比2011年同期增长22.19%，主要原因包括：一是生息资产规模增长较快；二是受上年加息翘尾因素影响，资产重定价水平提升，生息资产收益率

提高；三是风险定价水平提升。2012年1-6月，本集团净利差为2.96%，比2011年同期上升7个基点。生息资产平均收益率为5.27%，较上年同期上升66个基点，计息负债平均成本率为2.31%，较上年同期上升59个基点。2012年1-6月，本集团净利息收益率为3.11%，比2011年同期上升12个基点。受降息影响，2012年第二季度本集团净利差为2.87%，环比2012年第一季度下降18个基点。生息资产平均收益率为5.18%，环比下降18个基点，计息负债平均成本率为2.31%，环比无变化。在生息资产平均收益率下降的影响下，2012年第二季度本集团净利息收益率为3.3%，环比2012年第一季度下降18个基点。

四、非利息净收入

2012年1-6月本集团实现非利息净收入134.78亿元，比上年同期增加31.38亿元，增幅30.35%，其中，零售银行业务非利息净收入54.92亿元，较上年同期增长16.01%，占本集团非利息净收入的40.75%；批发银行业务非利息净收入70.06亿元，较上年同期增长27.68%，占本集团非利息净收入的51.98%。五、手续费及佣金净收入

2012年1-6月本集团手续费及佣金净收入比上年同期增加15.69亿元，增幅19.22%，主要是托管及其他受托业务佣金、银行卡手续费、信贷承诺及贷款业务佣金增加。银行卡手续费比上年同期增加3.61亿元，增长15.97%。主要受信用卡POS收入稳步上升影响。结算与清算手续费比上年同期增加1.36亿元，增长14.29%。主要由于汇款、结算业务交易量稳步增加。代理服务手续费比上年同期增加0.68亿元，增长3.57%。信贷承诺及贷款业

务佣金收入比上年同期增加3.49亿元，增长41.70%，主要是受融资租赁业务及国内信用证业务手续费增长影响。托管及其他受托业务佣金收入比上年同期增加9.24亿元，增长65.58%，主要是通过扩大理财产品供给及加强发行力度，实现了受托理财等财富管理业务收入的快速增长。其中，实现代理信托计划手续费收入10.95亿元，较上年同期增长6.23亿元；受托理财收入8.05亿元，较上年同期增长2.46亿元。其他手续费及佣金收入比上年同期减少1.73亿元，下降12.53%，主要是财务顾问费收入较上年同期减少4.43亿元。

三. 宏观经济形势分析

(一)国际经济形势分析

2013年国际环境仍然复杂严峻，国内经济运行中深层次问题尚待解决，但中国经济发展具有较多有利条件，有望进一步企稳回升，增长幅度区间将取决于国际大环境与内部深层次结构调整的进展。预计2013年中国经济增速达8.2%左右。稳增长是当前经济工作中的首要任务，同时需要处理好稳增长和调结构、转方式与深化改革间的关系。通过稳定投资增长、优化投资结构，扩大结构性减税力度、适当降低增值税标准税率等措施实现经济稳中求进。同时促进技术与制度创新，提高劳动力素质，培养经济长期增长潜力。

(二)中国经济形势分析

1、我国经济并未延续2012年下半年的企稳回升态势，GDP同比增长7.7%，较上年4季度回落0.2个百分点。需求则表现为“消费弱、投资稳、出口好转”；供给则表现为“农业形势较好，工业增速偏低，三产增长分化”。通胀压力减轻，居民消费价格同比上涨2.4%，比上年同期回落1.4个百分点。就业形势稳定，全国城镇新增就业303万人，完成全年计划目标的34%，比上年同期多增加14万人。社会流动性宽松，3月末，M2余额同比增长15.7%，分别比上年末与上年同期高0.5个和2.3个百分点，超出13%的全年增长目标2.7个百分点；中长期贷款增加规模占全部人民币贷款的51.4%，比上年同期提高17.6个百分点。种种迹象表明，中国经济增长动力不足，复苏头较为疲弱。特别是民间固定资产投资一直处于减速通道，1季度增速比上年全年与上年同期分别回落0.7个和4.8个百分点，显示民间对未来经济发展和投资信心不足。房地产新“国五条”调控给未来房地产市场发展带来了不确定性因素，将联动影响到投资、消费和上下游行业。在商业银行不良资产风险逐步上升、金融风险防范力度不断加大的形势下，政府基建投资扩张也面临资金约束，并可能在未来经济复苏中埋下隐患。

2、证券市场数据显示，1月，银行间债券市场发行债券5214.6亿元，同比增加182.9%，较2012 年12 月减少14.3%。

2013年，金融市场总体运行平稳。银行间债券市场发行量同比大幅增加；银行间市场同业拆借量和回购量较上月增加，货币市场利率水平有所回落；现券交易活跃，银行间债券指数和交易所国债指数小幅上升。上证指数上涨，成交量增加。2013 年1 月份，上证股指

震荡上升，上证指数月末收于2385.42 点，较12 月末收盘上升116.29 点，涨幅为5.1%。上证A 股市场日均交易量1129.5 亿元，较上月增加312.1 亿元。

四. 行业分析

银行业新十年，寻找创新转型之路上一个十年，中国银行业攀上了发展历程中的高峰。被外界认为几乎步入“绝境”的中国银行业完成了股改，上市并跻身全球最大市值银行行列。在监管体制上，积极加入“巴塞尔协议”参与国际监管合作。

在新的十年，中国经济还将长期保持较快的增长速度。决定了中国银行业的前景依然乐观。2009年在刺激政策的驱动下，各家银行特别是国有商业银行把天量贷款投向地方政府融资平台，如果地方融资平台贷款出现较高的不良贷款比率，可能侵蚀未来几年的银行利润。上一个十年。银行业增长以规模扩张为主。数据显示，2003年末，银行业总资产为37.64万亿元，总贷款13.71万亿元；到2012年9月底，总资产126.4万亿元，总负债118.2万亿元。较稳定的利差是商业银行利润的主要来源。下一个十年，这一模式将因一系列因素的影响而难以为继，中国经济增长中枢下移直接融资日渐崛起利率市场化后利差收窄资本风险管理加强等因素均要求商业银行寻找新的增长模式。

五技术分析

招商银行股票技术分析报告

招商银行的股票分析分为主要趋势、短期分析以及对K线图右侧数据分析，其中有涉及K线分析、切线分析、形态分析以及一些数据的分析。一主要趋势

技术分析在对证券投资进行短期预测和分析时，具有很强的实用性，但我们也可以用此来估计股票的主要趋势走向。

纵观上证指数2003年以来的大盘走势，其在2007-2009年经过一个V型顶的反转形态后，2010年和2011年趋势有一个下降轨道，呈现下跌趋势

在观察招商银行股票2003年以来的月k线图走势，结果就发现它同上证指数极其相像，同样经过V型顶反转形态之后，从2010年开始下跌。

招商银行的周K线图延续了这月K线的预测，呈现下跌趋势，它经过一个下降轨道后，经过一段时间的持续整理（下降矩形）后，在近期又呈现一个下跌趋势，且至今未突破下跌趋势线。通过对招商银行月K线图和周K线图的分析，我们可以看出招生银行的主要趋势（持续一年或一年以上的股价变动趋势）呈现下跌的趋势，不适合长期投资。

六个人的投资及其体会

华夏银行作为一家具有高素质、较好成长性的股份制商业银行,在风险管理、金融科技、业务创新、人员素质等方面均居同行业领先地位；公司财务状况良好,资产的盈利性、安全性和流通性较高。公司将以本次股票发行为契机,进一步扩大业务和资产规模,以国际化的大银行为标准,实施技术和业务创新,提升核心竞争力,实现高质量发展,把公司建成具有国际先进管理水平和较大规模的现代化商业银行。综合各方面分析可以得出结论：华夏银行是一家具有较高投资价值的上市公司,值得投资者中长期关注。估值空间明朗，安全边际明确。

篇二：招商银行投资分析报告

股

票

投

资

分

析

报

告

分析对象: 招商银行学生姓名：银威凯

学号：20133903164

系别：财经系

专业班级：2013级会计学3班

基本面分析

一、招商银行简介

招商银行发展目标是成为中国领先的零售银行。在1995年7月推出银行卡一卡通，并在1999年9月启动中国首家网上银行一网通，成为众多企业和电子商务网站广泛使用网上支付工具，在一定程度上促进了中国电子商务的发展。[1-2] 2015年4月2日，招商局集团有限公司正在筹划重大事项，鉴于相关事项存在重大不确定性，为保证公平信息披露，维护投资者利益，避免造成公司股价异常波动，经公司申请，公司股票自2015年4月3日开市起停牌。

二、宏观经济形势分析

(一)国际经济形势分析

2016年国际环境仍然复杂严峻，国内经济运行中深层次问题尚待解决，但中国经济发展具有较多有利条件，有望进一步企稳回升，增长幅度区间将取决于国际大环境与内部深层次结构调整的进展。预计2016年中国经济增速达6.8%左右。稳增长是当前

经济工作中的首要任务，同时需要处理好稳增长和调结构、转方式与深化改革间的关系。通过稳定投资增长、优化投资结构，扩大结构性减税力度、适当降低增值税标准税率等措施实现经济稳中求进。同时促进技术与制度创新，提高劳动力素质，培养经济长期增长潜力。

(二)中国经济形势分析

1、我国经济并未延续2015年下半年的企稳回升态势，GDP同比增长7.7%，较上年4季度回落0.2个百分点。需求则表现为“消费弱、投资稳、出口好转”；供给则表现为“农业形势较好，工业增速偏低，三产增长分化”。通胀压力减轻，居民消费价格同比上涨2.4%，比上年同期回落1.4个百分点。就业形势稳定，全国城镇新增就业303万人，完成全年计划目标的34%，比上年同期多增加14万人。社会流动性宽松，3月末，M2余额同比增长15.7%，分别比上年末与上年同期高0.5个和2.3个百分点，超出13%的全年增长目标2.7个百分点；中长期贷款增加规模占全部人民币贷款的51.4%，比上年同期提高17.6个百分点。种种迹象表明，中国经济增长动力不足，复苏势头较为疲弱。特别是民间固定资产投资一直处于减速通道，1季度增速比上年全年与上年同期分别回落0.7个和4.8个百分点，显示民间对未来经济发展和投资信心不足。房地产新“国五条”调控给未来房地产市场发展带来了不确定性因素，将联动影响到投资、消费和上下游行业。在商业银行不良资产风险逐步上升、金融风险防范力度不断加大的形势下，政府基建投资扩张也面临资金约束，并可能在未来经济复苏中埋下隐患。

2、证券市场数据显示，1月，银行间债券市场发行债券5214.6亿元，同比增加182.9%，较2015 年12 月减少14.3%。

2016年，金融市场总体运行平稳。银行间债券市场发行量同比大幅增加；银行间市场同业拆借量和回购量较上月增加，货币市场利率水平有所回落；现券交易活跃，银行间债券指数和交易所国债指数小幅上升。上证指数上涨，成交量增加。2016 年4 月份，上证股指震荡上升，上证指数月末收于2938.32 点，较12 月末收盘下降600.86

点，跌幅为20.1%。上证A 股市场日均交易量20.93 亿元，较上月下降17.87 亿元。

二、银行行业分析

（一）经济环境

存在增长和转型的长期困境，短期内固定资产投资乐观经济存在增长和转型的双重困境，一方面是传统增长模式存在产能过剩和生产低效率现象，另一方面是短期内难以找到转型突破点，新兴行业的产能利用率及终端需求偏低。因此，从长期来看，仍然需要改善不合理的经济结构、提升要素生产率；但短期来看，保持经济的稳定增长、降低传统行业经营波动风险、保持金融体系良性运转，或许才能给转型带来时间和空间。

（二）金融生态

监管手段市场化，金融市场活力增加，机构竞争格局加剧。中央银行在货币政策制定过程中，存在内部多重目标的抉择困境和内外部发展不平衡的纠结。货币政策制定的困境和纠结，一方面可以通过推进市场化的制度改革来实现，另一方面也可以发挥市场自身的调节功能来缓解。央行希望发挥金融活动参与主体的主观能动性，同时保持政策工具的精准有效使用，调控的手段将更加市场化和多样化。具体而言：

1、强化金融制度的市场化改革：包括巩固利率市场化成果，推动存款保险制度设立；在银行间市场放松发债准入来促进金融支持支持实体经济，促进直接融资市场发展；推进汇率制度改革，扩大人民币汇率波动空间，完善汇率形成机制；推进人民币国际化，扩大贸易结算范围，提升人民币在全球内的使用范围，增加央行政策制定的独立性。

2、拓宽多样化的货币政策工具：除常规的准备金和利率工具外，加强公开市场操作工具使用，平衡长短期流动性波动，在基础货币增长面临挑战时暂停央票发行，提升正逆回购工具使用频率；不排除使用再贷款、再贴现、中央银行借款等工具，增加货币政策工具的多样化。

3、改善金融市场的定价及运行机制：强化上海银行间同业拆放利率对于金融资产的基础定价功能；通过资金市场拆借利率的变化来促进金融机构合理资产配置；推进金融机构强化风险定价理念。

总之，央行开始关注货币政策多重目标之间的平衡，操作工具更加具有针对性，并推动金融机构发挥主观能动性，这样既有利于自身独立性的长效，也有利于把握形势，精准调控。

三、招商银行财务分析

（一）财务指标

篇三：招商银行投资价值分析

招商银行投资价值分析

第一章股票投资估值模型

一、相对估值模型

相对估值模型又被称之为可比公司估值模型，它是一种以账面盈利为基础的估值方法，是指通过选取与目标企业在现金流、成长性以及风险等方面具有相似的可比较性或具有行业代表性的公司进行分析来对目标公司投资价值进行估值的模型，估值中对业务结构相近公司的最近发行以及资产规模相差无几的其他公司的首次公开发行都要特别关注，以期获得估值基础。通常在运用相对估值模型时使用比率指标进行分析，相对估值模型包括市盈率(P/E)、市净率(P/B)、市销率(P/S)、企业价值与利息、所得税、折旧、摊销前收益的比率(EV/EBITDA)等估值模型。这里我们仅对我国使用较为广泛的市盈率(P/E)和市净率(P/B)估值模型进行分析。

(1)市盈率(P/E)估值模型

通常市盈率是指该公司的股票每股价格与每股净收益的比值，一般可表示为

P/E?每股价格每股净收益

可以预测出目标公司的每股理论投资价值=P/E(理论市盈率)×每股净收益来进行预测。

(2)市净率(P/B)估值模型

市净率(P/B)指的是每股价格与每股净资产的比值。市净率(P/B)

估值模型的基本公式表示如下： P/B?每股价格每股净资产

则每股理论投资价值=每股净资产×P/B(理论市净率)。

二、绝对估值模型

绝对估值模型是指通过对上市公司历史及目前能够反映公司未来经营业绩的基本财务预测数据进行的分析，继而获得该公司的投资价值一种模型。绝对估值模型的理论基础源于公司的投资价值等于公司未来的现金流量贴现值，下文对绝对估计模型运用较多的两种估值模型进行分析：

(1)股利折现估值模型

股利折现模型认为公司的投资价值就是指公司股份的持有者在其经营期内预期得到的股息收入按一定折现比率进行折现、加总后得到的现值。其计算公式可以表示如下：

?DtDtD1D2P???????? ?2tt1?k(1?k)(1?k)i?1(1?k)

其中D表示的每期支付的现金股利，k表示的每期的折现率，实践中常使用折现率选必要报酬率代替。根据股利的发放不同，股利折现模型又可以分为零增长股利模型、固定增长股利模型和非固定增长股利模型。

(2)自由现金流折现估值模型

自由现金流估值模型主要分为公司现金流折现模型和股权现金流折现模型。自由现金流指的是目标公司在扣除维持公司正常运行的

财务支出和再投资付出的资本性支出后剩余的税后利润。自由现金流折现模型就是一种对目标公司的自由现金流进行折现得到目标公司的投资价值的一种估值模型。

股权自由现金流折现模型(FCFE模型)：通过对股权自由现金流的折现估算公司投资价值的一种模型。其中股权自由现金流是指公司在支付所有公司正常运转的费用、再投资以及偿还债务余下的现金流。V?FCFE1FCFE2FCFE3???? 231?r(1?r)(1?r)

其中V表示公司投资价值，FCFE=股权自由现金流。

公司自由现金流折现模型(FCFF模型)：通过使用公司加权平均资本成本(WACC)对公司自由现金流进行折现得出目标公司的投资价值，一般用股权成本和债务成本的加权平均成本代替加权平均资本成本。 V0?FCFF3FCFF1FCFF2???? 1?WACC(1?WACC)2(1?WACC)3

V0表示公司投资价值，FCFF表示公司自由现金流，WACC表示加

权平均资本成本。

三、经济增加值估值模型

经济增加值(Economic Value Added简称EVA)估值模型由美国的“思腾思特”(Sterm&Stewart)管理咨询公司在1982年提出，其核心的思想就是一个公司只有在资本收益超过为其获得该收益所投入的资本的全部成本时才能为公司股东创造价值。经济增加值(EVA)模型通常是指构建一个经过调整后的净营业利润再扣除全部成本(包含债务成本和权益成本)后的剩余收益，以此为基础在估算公司投资价值

的一种估值模型，它充分的表示了一个公司在一个阶段为股东创造或者减少的财富价值量。公式表示为：

EVA=NOPAT-TC×WACC

其中：NOPAT一调整后的税后净营业利润、TC一投资资本总额，包括权益资本和债务资本、WACC-加权平均资本成本率

四、估值模型适用性分析

在公司投资价值估算的实践中，每种估值模型都会有其自身的优势和局限性。因为每种估值模型都存在前提假设的条件或者其他限制，实际运用中要使这些条件完全实现的难度非常大，所以各种估值模型均存在优势和局限性。

1、相对估值模型一市盈率/市净率估值模型的优势与局限性

(1)市盈率估值模型的优势：数据的获取渠道较多且容易统计和计算，是一个将股票价格与当前公司盈利状况联系在一起的直观统计比率。由于包含了公司经营的风险、增长、当前盈利与未来盈利的差异和不同的会计政策等内容，能够在一定程度上反映公司的风险和成长性。

市盈率模型估值的局限性：首先，当每股收益出现负值时，市盈率的意义是不大的；其次，公司收益的变动常会引起市盈率在不同时期出现戏剧性的波动。对于周期性公司而言，在经济衰退会处于市盈率顶峰，而在经济繁荣期会处于市盈率谷底，这种情况就会发生；最后，在对缺乏未来成长性、收益不确定性的正确预测条件下，市盈率只是从相对性角度对可比公司进行比较一个指标和参数。

(2)市净率估值模型的优势：每股净资产为研究者提供了一个对公司投资价值分析的相对稳定和直观的量度，研究者可以将其作为与市场价格比较的依据，因此市盈率提供了一种合理的跨公司的比较标准；即使公司盈利为负，从而无法使用市盈率模型进行估价的公司也可以使用市净率进行估价；对于非持续经营的公司，也较适合用于用账面价值进行估价，因为每股账面价值比每股收益更稳定；当每股收益过高、过低或变动较大时，市净率比市盈率估值模型更具有现实意义。

市净率估值模型的局限性：由于会计计量的局限影响目标公司的资产的准确计算，尤其是品牌价值，人力资源价值等无形价值的确定。

2、绝对估值模型的优势与局限性

绝对估值模型的优势：通过实际财务数据对未来进行预测，更具有说服力、可信度，且有完整的理论模型；通过公司财务报表获得所需要的现金流，直接反映公司的成长性和营运能力；对于关键参数，如折现率和增长率，需要做敏感性分析，以便得到合理的估值区间；评估公司的投资价值，不易受到市场短期变化和非经济因素影响。

绝对估值模型局限性：实际运用中所需数据比较多，模型操作比较复杂，需要研究者对公司未来发展有较好的分析和预判能力；主观假设因素对最终研究的结果影响较大，未来股利、现金流、贴现率的如何确定比较困难，直接影响估值的准确性；不能及时反应市场的变化，对短期公司股票的交易的指导意义不明显。

3、经济增加值(EVA)估值模型的优势与局限性

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